Altın, ons başına 5.500 doları aşarak tarihi bir zirveye ulaştıktan sonra şimdilerde 4.993 dolar civarında bir dengeleme sürecine girmiş durumda. Ancak Goldman Sachs, bu yükselişin diğer emtialarda da benzer bir 'patlamaya' yol açmayacağını öngörüyor.
ALTIN İÇİN İYİMSERLİK SÜRÜYOR
Goldman Sachs, altına yönelik olumlu bakış açısını koruyarak 2026 yılı sonu için ons başına 5.400 dolarlık bir hedef belirledi. Buna karşın, banka analistleri aynı iyimserliğin endüstriyel metaller için geçerli olmadığını savunuyor. Bu yıl şimdiden yüzde 17 değer kazanan altının yükseliş dinamikleri ile diğer hammaddelerin yapısal farklılıkları, piyasanın geleceğini şekillendiren temel unsurlar olarak öne çıkıyor. Altındaki bu olağanüstü performansın ardında merkez bankalarının jeopolitik gerilimler ve finansal risklere karşı bir 'koruma kalkanı' oluşturmak amacıyla yaptığı devasa alımlar, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirim beklentileriyle altın gibi faiz getirisi olmayan varlıkların elde tutma maliyetinin azalması ve yatırımcıların Batılı ülkelerin kamu borçlarına ve mali yapılarına duyduğu güvensizlik nedeniyle 'güvenli liman' arayışı gibi çeşitli yapısal nedenler yatıyor. Ayrıca, opsiyon piyasasında yatırımcıların yoğun altın alım opsiyonu alması, bu sözleşmeleri satan bankaları riskten korunmak için fiziksel altın almaya zorlayarak fiyatları daha da yukarı çekiyor.
ENDÜSTRİYEL METALLERDE FARKLI SENARYO
Goldman Sachs analistlerine göre, altının yükselişi bakır gibi diğer emtialara aynı şekilde yansımayacak. Bunun ana nedeni arz esnekliği. Altın, üretiminin hızla artırılamayacağı, ölçeklendirilemez ve son derece sınırlı bir üretim yapısına sahip. Buna karşılık, bakır veya çinko gibi endüstriyel metallerin fiyatı arttığında, maden şirketleri üretimi hızla artırabiliyor. Piyasaya giren bu yeni arz, fiyatların sürekli yükselmesini engelliyor. Hükümetler bu hammaddelere yatırım yapsa bile, artan üretim fiyatları dengeliyor. Diğer yandan, gümüş, ocak ayında ons başına 121 dolar ile tüm zamanların zirvesini gördükten sonra şu an 75,40 dolar seviyelerinde işlem görüyor ve altından çok daha dalgalı bir seyir izliyor. Analist Lina Thomas, bu durumu Londra merkezli bir 'likidite darboğazı' ile açıklıyor. Olası gümrük vergilerinden kaçınmak isteyen tüccarların gümüşü Londra'dan ABD'ye taşımasıyla Londra'da depolanan gümüşün yaklaşık yarısının bloke olması ve piyasada 'işlem görebilecek' arzın aniden kuruması, yüksek yatırımcı talebiyle birleşince fiyatlarda sert kırılmalara neden oldu. Goldman Sachs, gümüşteki bu aşırı oynaklığın kısa vadede sona ermesini beklemiyor.
